Mysteel解读：深度亏损+供需倒挂！12月白羽肉鸭产业链承压前行

　　【导语】12月，白羽肉鸭产业链各环节呈“上游深度亏损、中游盈利受限、下游小幅亏损”格局。种禽端受多方利空影响，中下旬持续亏损；养殖端虽受益于疫病防控良好，但受补贴低位、政策调控影响，盈利空间难以扩大；屠宰端仓库存储上的压力、成本高企陷入亏损，月末虽有挺价动作，但春节前供需缺口有限的格局未改。

　　盈利方面，12月种禽端受本月停孵期和临近停放期影响，基础价格较低，话语权弱，出苗成本逐步升高，中下旬孵化盈亏幅度显著扩大。其中，外购孵化盈利均值-0.27元/羽，环比减幅135.53%，同比涨幅56.27%；自有种鸭孵化盈利均值-0.31元/羽，环比减幅162.00%，同比减幅122.14%。

　　全月走势来看，上旬保持微利区间，中下旬进入亏损高发期，最高亏损值达1.01元/羽，对应前期种蛋1.60元/枚的高位成本。核心利空因素主要有三：一是供应端，12月出苗量供应充足，峰值达1080万羽/日，总量过剩直接压制苗价；二是冷藏需求端，分割环节严控投放成本及投放量，小白条投放积极性下降，市场普遍观望1月中上旬分割停产后的鸭苗落价行情，下游形成协同限价；三是养户需求端，入冬后补贴仍处于低位，养殖户补栏积极性一般，叠加雨雪天气影响，投放计划执行难度进一步加大。

　　12月气温偏低，育雏期供暖成本有所增加，某些特定的程度推高养殖成本。但利好因素同样存在，本年度未出现大范围疫病，养殖成活率等核心指标表现良好，综合养殖成绩优于预期。不过，受上游种禽端传导及下游屠宰端盈利没有到达预期影响，本月养殖政策及补贴持续维持低位。在此背景下，养户盈利面难以逐步扩大，整体处于盈利受限的窄幅区间。

　　以Mysteel监测分割鸭样本企业为例，12月屠宰端核心数据呈现“成本涨、售价跌”的倒挂格局，全月均处于盈亏线以下，但亏损幅度相对可控，整体呈现先增后减的走势。

　　成本端，本月平均出栏成本达本年度次高点3.61元/斤（9月为3.85元/斤），高成本直接压缩盈利空间；售价端，分割品综合售价持续走低，同比、环比均出现明显下跌，进一步加剧亏损压力。

　　分阶段来看，上旬亏损面最小，最低亏损值46.5元/吨，主要得益于前期合同鸭回收成本较低，且售价挺价尚未快速下跌；月中进入亏损峰值期，最高亏损值242.00元/吨，核心原因主要在于供应端开工率、库容保持高位，仓库存储上的压力显著增大，叠加合同鸭回收成本攀升至3.65元/斤附近，而需求端市场对短期需求提振预期普遍偏低，企业为缓解仓库存储上的压力，普遍采取让利出货策略，刺激2025年日期货快速装出；截至月底最后几日，库存降至低位，叠加工厂年底停工盘点，行业形成挺价共识，亏损幅度有所收窄。

　　1-2月春节前市场，行业宰杀供应充足，需求缺口较小，建议相关企业重点把控库存周转节奏，严控成本支出，以灵活策略应对市场波动。

　　12月白羽肉鸭产业链利润分配呈现明显的“上下游挤压、中间承压”格局：上游种禽端（孵化环节）陷入深度亏损，成为本月利润受损最严重的环节；中游养殖端虽保持盈利，但受补贴低位、成本上升影响，盈利空间被大幅压缩；下游屠宰端则因成本与售价倒挂，持续小幅亏损，利润空间同样受限。总的来看，全产业链利润呈现收缩态势，无显著的利润集中环节。

　　展望2026年1月，短期来看，随着分割环节逐步停工，鸭苗需求或进一步走弱，种禽端亏损压力可能持续；屠宰端随着库存去化完成及停工挺价，亏损或进一步收窄，但春节前供应充足的格局难以改变，大幅盈利可能性较低。